东鹏饮料(605499):收入业绩符合预期,第二曲线加速成长

#核心观点：

   1、25Q2收入/归母净利润/扣非归母净利润分别同比+34.1%/+30.8%/+21.2%，营收利润延续高增。

   2、补水啦渠道扩张延续高增趋势，华北及线上渠道引领增长，收入占比提升至15.6%。

   3、公司构建覆盖全国、深度下沉的立体化渠道网络，拥有3,200余家经销商、覆盖超420万家有效活跃终端网点。

   4、25Q2毛利率同比-0.35pct至45.7%，主要系公司加大货折支撑力度及新品放量带动结构下移。

   5、25Q2净利率同比-0.6pct至23.7%，阶段性投入增加导致盈利能力略降。

  

   #盈利预测与评级：

   调整25-27年EPS预测为8.71、10.85、13.50元，维持"强烈推荐"评级。25年营业总收入预计同比增长34%至212.33亿元，营业利润预计为56.40亿元。

  

   #风险提示：

   成本上涨、新品推广不达预期、行业竞争加剧等

  

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