沪电股份(002463):预计25H1业绩高增,持续受益AI算力＆汽车电动/智能化

#核心观点：

   1、受益于高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对印制电路板的结构性需求，预计公司2025年半年度的营业收入和净利润较上年同期均将有所增长。2025H1预计实现归母净利润16.50亿元–17.50亿元，同比增长44.63%-53.40%；扣非净利润16.10亿元-17.10亿元，同比增长44.85%-53.85%。

   2、AI和高速网络基础设施推动PCB向高复杂、高性能、更高层和HDI方向发展。2024年全球服务器/数据存储领域PCB市场规模为109.16亿美元，同比增长33.1%；预计2029年将达到189.21亿美元。公司已加大对关键制程的投资力度，预计2025年下半年产能将得到有效改善。

   3、汽车电子化及智能化驱动车用PCB价值翻倍增量。新能源汽车PCB使用量达到5-8平方米/车，约为普通燃油车的5-6倍。2024年公司毫米波雷达、自动驾驶辅助等新兴汽车板产品占汽车板营业收入的比重从2023年的约25.96%增长至约37.68%。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025年至2027年营业收入分别为176.95/222.68/273.40亿元，增速分别为32.6%/25.8%/22.8%；归母净利润分别为36.91/49.33/62.93亿元，增速分别为42.6%/33.7%/27.6%；对应PE分别为25.8/19.3/15.1倍。首次覆盖，给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   全球宏观经济波动加大及行业去库存水平不达预期的风险；行业变化较快及市场竞争加剧的风险；新产品、新技术的开发进展不及预期；新建生产基地投产进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。