东鹏饮料(605499):Q2收入延续高增,平台化布局深化-2025年中报点评

#核心观点：

   1、2025H1公司实现营收107.4亿元（同比+36%），归母净利润23.7亿元（同比+37%），扣非归母净利润22.7亿元（同比+33%）。

   2、25Q2能量饮料营收44.6亿元（同比+19%），电解质水营收9.2亿元（同比+190%），其他饮料营收5.0亿元（同比+62%）。

   3、全国化进程持续推进，华东/华中/广西/西南/华北区域营收分别同比增长34%/29%/31%/24%/74%。

   4、25Q2毛利率同比-0.35pct，主要因补水啦占比提升及货折比例增加；销售费用率同比+0.5pct，系旺季冰柜投入增加。

   5、公司拟派发中期分红13亿元，分红率55%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年营收206.82/259.17/309.55亿元，同比+30.6%/+25.3%/+19.4%；归母净利润45.47/58.19/71.28亿元，同比+36.7%/+28.0%/+22.5%。维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   新品推广效果不及预期；行业竞争加剧；食品安全问题。

  

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