东鹏饮料(605499):业绩延续高增,电解质饮料持续放量-2025年中报点评

#核心观点：

   1、公司2025年中报显示，25H1总营收107.37亿元（同比+36.37%），归母净利23.75亿元（同比+37.22%），扣非归母净利22.70亿元（同比+33.02%）。

   2、分产品看，能量饮料收入83.61亿元（同比+21.91%），电解质饮料收入14.93亿元（同比+213.71%），其他饮料收入8.77亿元（同比+66.24%）。

   3、分渠道看，经销渠道收入93.50亿元（同比+35.13%），重客渠道收入10.89亿元（同比+47.04%），线上渠道收入2.90亿元（同比+53.80%）。

   4、分区域看，广东收入25.46亿元（同比+20.61%），省外收入66.42亿元（同比+41.54%），华北地区增速达73.03%。

   5、截至25H1，公司经销商数量3,279家，较年初净增加86家。

   6、25H1毛利率45.15%（同比+0.55pct），归母净利率22.12%（同比+0.14pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25/26/27年归母净利分别为44.55/56.14/69.24亿元，增速33.91%/26.02%/23.34%，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   渠道扩张不及预期风险、原材料价格波动风险、食品安全风险。

  

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