东鹏饮料(605499):"双引擎+多品类"产品矩阵持续完善,综合性饮料集团逐渐壮大-2025年中报点评

#核心观点：

   1、25H1实现营业收入107.37亿元，同比增长36.4%；归母净利润23.75亿元，同比增长37.2%。

   2、能量饮料实现收入83.6亿元，同比+21.9%，营收占比77.9%；电解质饮料实现收入14.9亿元，同比+213.7%，收入占比13.9%。

   3、经销/重客/线上分别实现营收93.5/10.9/2.9亿元，分别同比+35.1%/+47.0%/+53.8%。

   4、广东/华东/华中/广西/西南/华北分别实现营收25.5/15.4/13.8/7.4/12.8/17.1亿元，华北区域同比增长73.0%。

   5、25H1毛利率为45.1%，同比+0.5pcts；期间费用率为17.8%，同比+0.7pcts。

   6、截至25Q2末，公司拥有3279家经销商，覆盖超420万家有效活跃终端网点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27年归母净利润分别为45.53/58.01/70.00亿元，对应25-27年EPS分别为8.76/11.16/13.46元，当前股价对应25-27年PE分别为33x/26x/22x。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：全国化进程不及预期的风险；新品推广不及预期风险；行业竞争加剧的风险。

  

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