东鹏饮料(605499):双引擎引领增长,辩证看待费用投放-1H2025业绩点评

#核心观点：

   1、公司1H2025实现收入107.37亿元，同比+36.37%；归母净利润23.75亿元，同比+37.22%；扣非归母净利润22.70亿元，同比+33.02%。

   2、Q2收入58.89亿元，同比+34.10%；归母净利润13.95亿元，同比+30.75%；扣非归母净利润13.12亿元，同比+21.17%。

   3、收入增长主要来自：渠道能力强化（终端覆盖420万家，同比+17%）、电解质水贡献显著（上半年14.93亿元）、单店卖力提升。

   4、1H2025毛利率45.15%（同比+0.55pcts），净利率22.12%（同比+0.14pcts）；Q2毛利率45.70%（同比-0.35pcts），净利率23.68%（同比-0.61pcts）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025年归母净利润46亿元（同比+37%），对应PE 34x，维持"买入"评级。盈利预测：2025E营业收入21,098百万元（同比+33.2%），归母净利润4,572百万元（同比+37.4%）。

  

   #风险提示：

   终端动销不及预期；食品安全问题；市场竞争加剧

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。