宏发股份(600885):25Q2符合预期,新门类捷报频传-2025年半年报点评

#核心观点：

   1、宏发股份2025年H1实现收入83.47亿元，同比增长15.43%；归母净利润9.64亿元，同比增长14.19%。

   2、25Q2毛利率34.67%，同比提升0.03pct；净利率16.82%，同比提升0.01pct。

   3、经营效率持续提升，25H1人均销售回款65.4万元，同比增长8.9%。

   4、研发方面完成新品研发项目462项，完成率90%；专利申请587项，同比增长10.55%。

   5、继电器各下游需求向好：消费电子领域稳定增长；工业装备领域景气度复苏；新能源领域高速增长；汽车交通领域快速增长。

   6、新门类产品发展良好：薄膜电容发货同比增长31%；连接器支持卫星互联网技术试验；电流传感器发货同比增长36%；熔断器获UL认证。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年营收分别为164.12/189.04/218.47亿元，增速分别为16.4%/15.2%/15.6%；归母净利润分别为19.15/22.69/26.80亿元，增速分别为17.4%/18.5%/17.7%。维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   新技术研发的风险，需求不及预期的风险，竞争加剧的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。