海信家电(000921):各品类增长稳健,毛利率仍在提升-半年报点评

#核心观点：

   1、2025H1公司实现营业总收入493.4亿元，同比增长1.44%；归母净利润20.77亿元，同比增长3.01%。

   2、2025Q2单季营业总收入245.02亿元，同比-2.60%；归母净利润9.49亿元，同比-8.25%。

   3、分产品：25H1暖通空调、冰洗、其他主营收入分别同比增加4.07%、4.76%、8.89%。

   4、分区域：25H1国内、国外收入分别同比-0.31%、+12.34%。

   5、2025Q2公司毛利率同比提升0.6pct至21.55%。

   6、2025Q2销售/管理/研发/财务费率为10.19%/2.60%/3.47%/0.15%，同比变动-0.19pct/+0.31pct/+0.01pct/+0.28pct。

   7、2025Q2公司经营性现金流净额52.57亿元，同比+170.43%；销售商品收到的现金222.34亿元，同比+17.65%。

   8、高管变动：胡剑涌辞去董事、总裁等职务，朱聃辞去董事职务，聘任高玉玲为公司总裁。

   9、公司坚持全球化战略，加速数字化转型，推进海外五大区域引擎建设。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现归母净利润37.5/41.86/46.02亿元，同比增长12.0%/11.6%/9.9%，维持"增持"投资评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险、汇率波动风险、海运费波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。