东鹏饮料(605499):增长势能延续,产品矩阵持续完善-2025年中报点评

#核心观点：

   1、公司2025H1营收107.4亿元（+36.4%），归母净利润23.8亿元（+37.2%），扣非归母净利润22.70亿元（+33.0%），业绩符合预期。

   2、分品类看，能量饮料营收83.6亿元（+21.9%），电解质饮料营收14.9亿元（+213.7%），其他饮料营收8.8亿元（+66.2%）。电解质饮料表现突出，占比提升7.8pp至13.9%。

   3、分区域看，广东区域营收25.5亿元（+20.6%），全国其他区域营收66.4亿元（+41.5%），华北区域增速最快达73.0%。

   4、25H1毛利率同比+0.6pp至45.2%，净利率同比+0.1pp至22.1%。销售费用率同比+0.1pp至15.7%，主要由于人员扩编、冰柜投入及广告宣传费用增加。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为46.1亿元、58.2亿元、71.3亿元，对应动态PE分别为32倍、26倍、21倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   全国化推广不及预期、原材料价格大幅波动、食品安全等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。