海大集团(002311):饲料销量快速增长,出海业务打造新成长曲线-2025半年报点评报告
国海证券 2025-07-30发布
#核心观点:
1、饲料主业平稳发展。2025年上半年,公司实现饲料销量约1470万吨(含内部养殖耗用量约105万吨),同比增长约25%,外销增量绝对值已接近2025年全年目标,市场占有率进一步提升。
2、分业务看,禽饲料外销量约730万吨,同比增长约24%;猪饲料外销量约340万吨,同比增长约43%;水产料外销量约280万吨,同比增长约16%。
3、分地区看,海外地区上半年饲料外销量同比增长约为40%,已有布局区域发展稳健,积极开拓新区域。
4、动保种苗业务保持优势。2025H1,种苗业务实现营业收入7.7亿元,对虾、罗非、生鱼、黄颡鱼多品种保持优势,已在越南、印尼等国家投建水产和禽的种苗场,开启国际化战略布局。
5、动保业务整体实现营业收入4.6亿元。公司在动保领域精耕细作,依靠强大研发能力,紧贴市场需求实现产品创新升级,陆续推出功能料、保健料、酶制剂等各类创新产品。
#盈利预测与评级:预计2025-2027公司营收为1321.57/1485.4/1688.58亿元,归母净利润为50.12/61.09/76.41亿元,对应PE分别18/15/12倍,维持“买入”评级。
#风险提示:贸易壁垒引发的风险;海外市场竞争加剧的风险;原材料价格波动的风险;汇率波动风险;公司业绩不达预期的风险等。
本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。