海大集团(002311):饲料市占率持续提升,海内外有望共同增长

#核心观点：

   1、海大集团2025年上半年实现营收588.31亿元，同比增长12.50%，归母净利润26.39亿元，同比增长24.16%。

   2、饲料销量同比增长25%，外销增量接近全年目标，其中禽料/猪料/水产料分别外销730/340/280万吨，同比分别增长24%/43%/16%。

   3、海外饲料销售同比增长40%，毛利率提升2.54个百分点至15.08%。

   4、种苗业务实现营收7.7亿元，动保业务实现营收4.6亿元。

   5、养殖板块轻资产运营，农产品销售毛利率提升至20.26%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利分别为50.73、57.86和65.81亿元，EPS为3.05、3.48和3.96元，PE为18、16和14倍，维持"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   公司饲料销售不及预期，海外市场政策风险，汇率波动风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。