新化股份(603867):脂肪胺领先企业,25年新项目遍地结果-公司点评

#核心观点：

   1、公司是国内脂肪胺行业重要生产企业，综合产能位居国内前列，产品覆盖脂肪胺C2-C4系列，主导产品异丙胺、乙基胺和异丙醇具有较强竞争优势。

   2、24年公司营收29.66亿元，同比+14.2%，毛利率20.8%，同比-2.5pct，归母净利润2.27亿元，同比-10.2%。

   3、25Q1营收7.65亿元，同比+2.8%，毛利率21.9%，环比+1.7pct，归母净利润0.72亿元，环比+53.3%。

   4、公司积极拓展销售规模，脂肪胺和合成香料业务收入同比增长，有机溶剂业务价格同比下滑幅度较大。

   5、多个项目建设稳步推进，包括宁夏新化一期项目、江苏香料新增产能项目、电子级异丙醇项目和LFP极片回收项目。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营业收入分别为34.64/38.71/42.81亿元，归母净利润为3.02/3.59/4.31亿元，对应PE为16X/14X/11X。首次覆盖，给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期，盈利预测及估值模型不及预期等。

  

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