赛力斯(601127):深度合作华为,AITO问界树立自主高端品牌标杆-首次覆盖深度报告

#核心观点：

   1、赛力斯深耕新能源汽车行业，与华为合作打造AITO问界品牌，现有4款车型在售，2025年4月单月销量超2.7万台。

   2、2020-2024年营业总收入从143.02亿元增长至1451.76亿元，年均复合增长率78.49%；归母净利润从-17.29亿元增长至59.46亿元。

   3、2025年一季度营业收入同比下降27.91%，归母净利润同比增长240.60%，新能源汽车销量同比下降42.47%，主要受新车型真空期影响。

   4、华为乾崑智能汽车解决方案全面赋能AITO问界系列车型，2025年4月新上市问界M8搭载华为ADS和鸿蒙座舱。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026/2027年归母净利润分别为101/125/151亿元，EPS分别为6.16/7.64/9.23元，对应PE分别为22/18/15倍。首次覆盖，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济风险，市场竞争加剧，销量不及预期，原材料价格上升，汽车智能化技术的研发进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。