九号公司-WD(689009):两轮滑板共促增长超预期-2025Q2财报点评

#核心观点：

   1、25Q1收入66.3亿（同比+61.5%），归母净利润7.86亿（同比+70.8%），剔除股权支付费用后归母8.88亿元（同比+83.76%）。

   2、25H1收入117.4亿（同比+76.1%），归母净利润12.4亿（同比+108.5%），扣非归母净利润13.1亿（同比+125.3%）。

   3、公司拟每10份存托凭证派现4.23元（含税），对应分红率24%。

   4、两轮车收入39.6亿（同比+81%），滑板车2C收入9.3亿（同比+30%），2B收入4.3亿（同比+43%），割草机预计5亿+同比翻番，全地形车收入3.2亿（同比+11%）。

   5、Q2归母净利率11.8%（同/环比各+0.6/+2.9pct），扣非净利率13.2%（+2.5/4.7pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司收入211/263/316亿元，同比+48%/+25%/+20%，归母净利润20/26/32亿元，同比+84%/+30%/+25%；对应PE 21/16/13X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业景气度波动，行业竞争加剧，新品不及预期。

  

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