萤石网络(688475):延续利润率修复态势-25Q2点评

#核心观点：

   1、25Q2收入14.5亿元（同比+7.5%），归母净利润1.6亿元（同比+5.0%），扣非归母净利润1.6亿元（同比+3.3%）。

   2、25H1收入28.3亿元（同比+9.4%），归母净利润3.0亿元（同比+7.4%），扣非归母净利润3.0亿元（同比+7.7%）。

   3、24Q4/25Q1/25Q2净利率分别为9%/10%/11%，利润端逐季修复。

   4、25H1内销/外销同比分别+2%/+25%，占比6:4。

   5、摄像头业务25H1同比+7%，入户业务同比+33%，机器人业务同比+9%，云服务同比+12%。

   6、Q2毛利率44.6%（同/环比分别+0.9/+2.0pct），净利率11.4%（同/环比分别-0.3/+1.4pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司收入59.65/65.08/70.55亿元，同比+9.6%/+9.1%/+8.4%，归母净利润6.83/8.03/9.12亿元，同比+35.5%/+17.7%/+13.5%；对应PE41/35/30X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   需求不及预期，新品开拓不及预期，海外市场开拓不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。