恒帅股份(300969):汽车微电机核心企业,有望切入人形机器人电机领域-首次覆盖报告

#核心观点：

   1、恒帅股份是汽车微电机+清洗系统领先企业，2024年营收9.6亿元（同比+4.21%），归母净利润2.1亿元（同比+5.75%），毛利率34.79%，净利率22.21%。

   2、汽车电动化推动微电机需求增长，2031年全球汽车微电机市场规模预计达204亿美元。公司在隐形门把手和充电小门领域实现"电机+执行器"产品拓展。

   3、汽车智能化趋势下，ADAS清洗系统需求增加。公司已取得ADAS主动感知清洗系统批量业务定点。

   4、公司布局谐波磁场电机，有望进入人形机器人电机赛道，预计2027年市场空间达583亿元。同时向上游延伸布局磁性材料。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为2.39、2.94、3.89亿元，同比增长11.8%、23.0%、32.4%，对应PE为37.2、30.2、22.8倍。首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   汽车电动化、智能化不及预期；上游原材料波动；新产品开发不及预期；汇率波动；国际贸易摩擦加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。