九号公司-WD(689009):电动两轮延续高增,业绩表现超越预期-2025年中报点评

#核心观点：

   1、25H1公司实现营收117.4亿元，同比+76.1%，归母净利润12.4亿元，同比+108.5%。

   2、25Q2电动两轮车收入39.6亿元，同比+80.6%；自主品牌零售滑板车收入9.3亿元，同比+27.6%；ToB产品直营收入4.34亿元，同比+43.2%；全地形车收入3.2亿元，同比+10.6%。

   3、25Q2公司毛利率同比+0.6pcts至31.0%，归母净利率同比+0.6pct至11.8%。

   4、电动两轮车业务进入业绩兑现期，国内门店超过8700家，二季度实现100万台出货量。

   5、割草机X3系列产品在技术与功能上实现突破，有望成为新的成长曲线。

  

   #盈利预测与评级：

   25/26年EPS预测为28.50/35.96元，新增27年EPS预测为43.29元，对应PE为21/16/14倍。目标价为80元，上调至"强推"评级。

  

   #风险提示：

   新品投放及市场反应不及预期，海外政策波动，原材料价格波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。