上汽集团(600104):国改成效逐步显现,期待尚界H5上市

#核心观点：

   1、上汽集团持续推进内部改革，自主板块整合乘用车、上汽国际、研发总院等组建大乘用车板块，加强国内外业务协同，提升运营效率；全面整合荣威与飞凡品牌，实现降本增效；合资板块积极去库去产能，实现轻装上阵，同时积极推进电动化、智能化转型。

   2、公司整体销量连续七个月同比增长，1-7月整体批发销量239.01万辆，同比增长15.0%，已完成全年450万辆销量目标的53%。

   3、尚界H5即将于9月上市，预计将促进自主板块销量及盈利能力进一步提升。上汽乘用车1-7月累计销量42.76万辆，同比增长11.0%。

   4、合资品牌销量继续企稳，上汽大众/上汽通用1-7月累计销量57.17/28.73万辆，同比-3.6%/+19.4%，维持合资品牌将不会成为公司盈利负担的观点。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年EPS分别为0.95、1.03、1.15元，维持可比公司25年PE平均估值25倍，目标价23.75元，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   公司改革力度低于预期、上汽自主及合资品牌销量低于预期、汽车出口政策变化影响、汽车行业价格战风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。