中宠股份(002891):内销维持高增,海外产能加速布局-中报点评

#核心观点：

   1、中宠股份2025年H1实现营收24.32亿元（yoy+24.32%），归母净利2.03亿元（yoy+42.56%）。

   2、25H1内销营收同比增长39%，外销营收同比增长18%。

   3、宠物主粮实现营收7.83亿元，同比增长85.79%，占比从22%提升至32%。

   4、25Q2内销营收同比增长35%~40%，外销营收同比增长约16%。

   5、25Q2毛利率31%，同比+2.89pct，环比略下降0.9pct。

   6、墨西哥工厂正式建成，预计明年贡献主要业绩增量。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为4.33亿元、5.58亿元、7.32亿元，对应EPS为1.42元、1.83元、2.41元。给予25年56倍PE估值，目标价79.52元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   国内消费增长不及预期、国内养宠渗透不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。