海光信息(688041):25Q2归母净利环比持续提升,关注合并曙光后的市场表现

#核心观点：

   1、海光信息25H1营收54.6亿元，同比+45%，归母净利润12亿元，同比+41%，毛利率60.1%，同比-3.3pcts。

   2、25Q2营收30.6亿元，同比+41%/环比+28%，归母净利润7亿元环比+37%，毛利率59.3%，同比-4.5pcts/环比-1.9pcts。

   3、公司25Q2末存货达60.1亿元创历史新高，应收账款31亿元大幅增长。

   4、海光信息与中科曙光筹划吸收合并，换股比例为1:0.5525，拟发行8084万股。

   5、英伟达H20在中国面临审查，海光等本土产品成为客户优选供应商。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25/26/27年营业收入为129/169.5/221亿元，对应归母净利润为29.34/39.7/53.88亿元，对应EPS为1.26/1.71/2.32元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   行业景气度下行的风险，下游需求不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，供应链受限的风险，宏观局势变动的风险，股票解禁的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。