中宠股份(002891):境内＆海外工厂提速发展,重申强烈推荐

#核心观点：

   1、公司2025年Q2收入/利润分别增长23.4%/29.8%，符合预期。

   2、25H1总收入24.32亿，同比+24.32%，归母净利润2.03亿，同比+42.56%。

   3、自主品牌境内增速35%+，顽皮/领先/zeal分别增长40%、70%、20-30%。

   4、海外工厂同比增长40%，加拿大二期、美国二期预计25Q3末和26Q1末投产。

   5、25Q2毛利率+2.89pct至31.0%，归母净利率+0.41pct至8.4%。

   6、宠物零食营收15.3亿，同比+6.37%，宠物主粮营收7.8亿，同比+85.8%。

  

   #盈利预测与评级：

   调整25-27年归母净利润预测分别为4.5亿/6.0亿/7.8亿，EPS预测至1.48、1.98、2.56元，给予26年35xPE估值，目标价69.3元，维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧、动销不及预期、产能释放不及预期、成本上涨

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。