江淮汽车(600418):尊界开启超豪华车"自主替代"叙事,高盈利稀缺龙头价值发现-深度研究

#核心观点：

   1、江淮汽车深耕汽车制造60年，形成“商乘并举”业务布局，商用车以轻卡为核心实现全品类电动化，乘用车通过多品牌覆盖主流市场并与华为合作冲击高端市场。

   2、传统业务方面，商用车和乘用车国内需求承压，公司通过出海扩张和新能源转型打开增量空间，商用车品类扩张，乘用车业务战略收缩但单车收入和毛利率提升。

   3、与华为合作方面，江淮负责整车制造，华为提供智驾方案和销售渠道，双方分工明确，合肥超级工厂落地支持尊界品牌生产。

   4、尊界品牌瞄准百万级超豪华车市场，首款车型S800借助华为技术优势切入科技新贵客群，填补中国豪华自主品牌空白。

   5、市场机遇方面，尊界S800成功破圈，成为首个站稳高端的国产新能源品牌，凭借高端定位和高附加值服务构筑护城河。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年营业收入513.62/860.64/1166.65亿元，同比增长+22%/+68%/+36%，归母净利润1.90/45.49/90.99亿元，同比增长+111%/+2295%/+100%。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   新能源车渗透率放缓的风险；行业竞争加剧的风险；尊界新车型市场接受度不及预期的风险；尊界销量下滑和不及预期的风险；盈利预测假设偏差的风险；估值方法与市场认知偏差的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。