正裕工业(603089):国产减震器领导者,看好盈利估值双击

#核心观点：

   1、公司专注汽车悬架系统减震器，产品覆盖全球大多数车型，主要销往海外售后市场。

   2、公司新增产能在24H2进入释放周期，驱动业绩开启强劲增长势头。

   3、公司核心产品汽车减震器收入占比超70%，境外营收占比长期高于80%，北美为最主要出口市场。

   4、减震器为易损易耗件，更换周期为6-8年，全球汽车保有量超16亿辆，售后市场需求量大。

   5、2024年公司营收为23.0亿元，同比+31.0%，归母净利润为0.7亿元，同比+21.4%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-27E归母净利润分别为1.5亿/1.8亿/2.1亿，同比+109.8%/+20.5%/+15.2%，对应25.7x/21.3x/18.5x 2025-27E P/E。首次覆盖给予“增持”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险、关税政策变动风险、利率波动风险、短期偿债压力较大和产能扩张带来的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。