常熟银行(601128):内生资本能力提升,中期分红如期而至

#核心观点：

   1、负债成本率继续改善，支撑息差。25H1净息差为2.58%，较25Q1/24A收窄3bp/13bp。资产端定价承压，但负债端成本管控成效显著，上半年计息负债成本率下降25bp。

   2、不良贷款率保持稳定，25Q2末为0.76%，环比持平。个人贷款不良率上升，主要是个人经营贷不良率上升18bp至1.13%，但公司拨备覆盖率仍高达489.53%。

   3、非息收入保持高增长，25年上半年同比增长57.26%，其中手续费及佣金净收入实现637.77%的高增速。

   4、公司主动降低规模增速，25Q2末风险加权资产增速降至4.08%，同时提高分红频次，推动中期分红方案落地。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为42.12亿元、46.29亿元、50.50亿元，同比增长10.5%、9.9%、9.1%。维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：

   经济下行超预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。

  

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