华测导航(300627):业绩增长趋势延续,海外业务布局稳步推进

#核心观点：

   1、1H25收入18.33亿元，YoY +23.54%；归母净利润3.26亿元，YoY +29.94%，扣非净利润2.99亿元，YoY +41.80%。

   2、建筑与基建/地理空间信息/机器人与自动驾驶业务1H25营收分别同比增长23.67%/87.61%/43.80%至6.59/3.59/1.14亿元。

   3、海外业务收入同比增长35.09%至6.02亿元，毛利率同比提升3.87ppt至71.16%。

   4、1H25期间费用率同比降低3.84ppt至39.34%，净利率同比提升0.88ppt至17.81%。

   5、1H25研发投入2.67亿元，经营性现金流同比转正至1.34亿元。

   6、海外业务收入占比同比增长2.81ppt至32.82%，已在12个国家/地区设有分支机构。

  

   #盈利预测与评级：

   基本维持2025/2026年净利润预测7.29/8.92亿元，对应2025/2026年39.7x/32.5x市盈率。维持跑赢行业评级，上调目标价29%至42.7元，对应2025/2026年45.8x/37.4x P/E和15%的上行空间。

  

   #风险提示：

   海外市场拓展不及预期；乘用车业务拓展节奏放缓。

  

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