华虹公司(688347):Q2毛利率超指引,Q3展望积极

#核心观点：

   1、稼动率维持高位，25Q2晶圆交付1305K，yoy+18%，QoQ+6%，ASP为434美元/片，QoQ-1.3%；25Q2整体稼动率108.3%，QoQ+5.6pct。

   2、25Q2产能折合8寸新增34K/M（折合12寸约15K/M），从25Q1的413K/M增长至447K/M。

   3、模拟和电源管理收入同环比高增，YoY+59.3%，QoQ+17.8%。

   4、25Q3指引销售收入6.2-6.4亿美金，QoQ+9.5%~+13.1%；毛利率约10-12%之间。

   5、25Q2资本开支为4.077亿美元，其中3.764亿美元用于Fab 9建设。

   6、华虹集团计划将华力微注入发行人，预计后续有望带来积极影响。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为7.17/12.63/15.35亿，对应2025-2027年PE为161/91/75X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   客户订单不及预期；行业景气度不及预期；供应链风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。