藏格矿业(000408):氯化钾与铜矿价格上行推动公司业绩增长,看好巨龙铜矿二期稳步推进

#核心观点：

   1、藏格矿业2025年上半年归母净利润18.00亿元，同比上升38.80%，主要受益于参股公司西藏巨龙铜业的投资收益贡献。

   2、氯化钾价格上行，2025年上半年平均售价（含税）为2845元/吨，同比增长25.57%，钾肥大合同价同比上涨26.7%。

   3、碳酸锂价格在6万-8万元/吨区间震荡运行，公司碳酸锂平均售价67470元/吨，同比下降28.14%。

   4、铜价整体呈现上行趋势，1H25 LME铜现货结算价为9430.57美元/吨，同比上涨3.74%。

   5、巨龙铜矿二期项目预计2025年底建成投产，达产后年矿产铜将达30万-35万吨。

   6、麻米错盐湖采矿许可证已取得，计划2025年三季度启动一期工程建设，预计年产5万吨碳酸锂。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入分别为34.65/41.29/44.85亿元，同比增长6.6%/19.2%/8.6%，归母净利润分别为35.13/48.85/60.81亿元，同比增长36.2%/39.0%/24.5%，对应EPS分别为2.24/3.11/3.87元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   安全生产风险、钾锂产品市场经营变化风险、矿山资源勘查储量低于预期的风险、新项目建设不及预期的风险、环境保护风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。