柳钢股份(601003):华南区域龙头,盈利加速增长-首次覆盖报告

#核心观点：

   1、公司作为华南区域龙头，历史盈利弹性明显，成本控制能力突出。

   2、2020年起子公司广西钢铁防钢基地逐步投产，公司板材占比显著提升至54.3%，产品结构持续优化。

   3、防钢基地2024年完成全部产能建设后，产能潜在增量高达27.8%，外售钢坯比例或将进一步收缩，轧材占比提高有望持续增强盈利能力。

   4、公司在人均产钢、人均薪酬、吨钢费用折旧等方面具备显著竞争优势，吨钢利润等数据显示公司盈利弹性较大。

   5、当前公司市值与重置成本的比值处于低估值状态（0.33倍），近五年估值高位水平在0.56倍左右，具备较强战略投资价值。

  

   #盈利预测与评级：

   公司为华南区域钢企龙头，权益产量增长与产品结构优化进入关键兑现期，盈利有望在新产能投产后持续修复。参考公司近三年来估值变动情况，首次覆盖给予"买入"评级，近五年估值高位水平对应市值为266亿左右。

  

   #风险提示：

   上游原料价格大幅上涨，钢材需求及产出规模测算可能存在偏差，新业务发展存在不确定性。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。