常熟银行(601128):业绩双位数高增,中期分红落地-中报点评

#核心观点：

   1、常熟银行25H1营收、PPOP、归母利润同比增速分别为10.1%、12.1%、13.5%，增速较25Q1分别变动+0.06pct、-0.48pct、-0.30pct。

   2、规模稳步增长，存贷结构优化。25Q2末生息资产、贷款同比分别增长9.0%、5.2%。信保类贷款占比54.61%，较年初提升1.05pct；个人经营性贷款占比9.7%，较Q1环比提升6.08pct。

   3、负债端，25Q2末计息负债、存款同比分别增长9.4%、9.9%。活期存款占比19.0%，较年初提升0.93pct；储蓄存款中两年期及以下存款占比50.5%，较年初提升3.52pct。

   4、资产质量优异且稳定，25Q2末不良贷款率0.76%，环比Q1持平；拨备覆盖率为489.53%，较25Q1末仅下降3bp。

   5、成本收入比下降，25H1成本收入比为34.56%，同比下降0.62pct。

   6、中期分红落地，分红率提升。中期现金分红0.15元/股，占归母净利润比率25.27%，分红率较24年进一步提升5.5pct。

   7、资产收益率仍在下行通道中，25H1净息差2.58%，较24A收窄13bp。

   8、质量前瞻指标波动，25Q2末逾期率1.62%，较年初上升20bp；关注率1.57%，较24A上升8bp。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25/26年归母净利润的增速分别为12.06%/11.17%，EPS分别为1.29/1.43元/股，维持公司合理价值9.42元/股，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、经济增长超预期下滑导致零售资产质量恶化；

   2、存款成本上升超预期；

   3、利率波动超预期；

   4、政策调控力度超预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。