红旗连锁(002697):Q2主业利润与投资收益双增,线上线下融合发展

#核心观点：

   1、公司2025半年度业绩超预期，25H1营业收入48.08亿元（同比-7.30%），归母净利润2.81亿元（同比+5.33%），归母扣非净利润2.62亿元（同比+8.63%）。

   2、25Q2归母净利润1.24亿元（同比+20.34%），主因新网银行投资收益同比增长70.65%及毛利率改善。

   3、门店结构优化导致短期营收承压，主城区/郊县分区/二级市区/其他业务营收同比分别-8.21%/-6.47%/-10.18%/-3.67%。

   4、25H1毛利率29.85%（同比+0.87pct），25Q2毛利率30.54%（同比+2.42pct），销售费用率上升但管理费用率下降。

   5、新网银行25H1投资收益7283万元（同比+22.69%），25Q2投资收益3816万元（同比+80.63%）。

   6、深化线上线下融合策略，计划在千家门店开设外贸优质商品专区。

  

   #盈利预测与评级：

   维持25-27年归母净利润预测分别为5.32/5.54/5.85亿元，对应PE为15/14/13倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   消费者需求不及预期，行业竞争加剧，运营成本持续增长。

  

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