华电国际(600027):成本优化主导经营,产能扩张贡献增量-事件点评

#核心观点：

   1、2025年上半年公司累计完成发电量1206.21亿千瓦时，同比下降6.41%。

   2、剔除资产注入影响，单二季度发电量同比减少4.23%，其中煤电机组发电量同比减少7.66%，燃气机组发电量同比增长17.09%。

   3、上半年平均上网电价0.517元/千瓦时，同比下降0.007元/千瓦时，电价保持相对稳定。

   4、二季度秦皇岛Q5500动力末煤平仓价均价同比降低216.84元/吨，成本端显著优化。

   5、截至2025年8月7日，公司控股装机容量达到7744.46万千瓦，产能扩张将贡献业绩增量。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS分别为0.62元、0.62元和0.66元，对应PE分别为8.66倍、8.56倍和8.02倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、煤价非季节性上涨风险；

   2、新项目建设进度不及预期风险。

  

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