燕京啤酒(000729):U8放量/内部提效带动扣非再超预期-中报点评

#核心观点：

   1、燕京啤酒25H1收入/归母净利润/扣非归母净利润同比增长6.4%/45.4%/39.9%，二季度同比+6.1%/+43.0%/+38.4%，扣非归母净利润超出业绩预告。

   2、25H1啤酒量/价同比增长2.0%/4.8%，U8销量占比达23%，较24年显著提升。

   3、分区域看，华东/华中营收同比+20.5%/+15.3%，非基地市场贡献增量。

   4、25H1毛利率45.5%，同比+2.1pct，销售/管理费用率同比-0.5/-1.1pct，归母净利率同比+3.5pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年EPS 0.55/0.66/0.77元，给予25年30xPE，维持目标价16.50元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   中高端市场竞争加剧，行业需求不及预期，食品安全问题。

  

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