中宠股份(002891):自主品牌业务快速拓展,上半年境内收入收入同比+39％-2025中报点评

#核心观点：

   1、公司2025H1实现营业收入24.32亿元，同比+24.32%，其中单Q2实现营业收入13.31亿元，环比+20.88%，同比+23.44%。

   2、公司2025H1实现归母净利润1.12亿元，环比+22.75%，同比+29.79%。

   3、公司2025H1境内收入为8.47亿元，同比+38.89%，毛利率为37.68%，同比+0.89pct；境外收入为15.75亿元，同比+27.95%，毛利率为27.95%，同比+4.04pct。

   4、公司2025H1主粮收入为4.96亿元，同比+85.79%，毛利率为36.63%，同比+0.79pct；零食收入为15.29亿元，同比+6.37%，毛利率为30.63%，同比+3.40pct。

   5、公司顽皮品牌正积极调整产品策略，聚焦中高端市场，主打新品“小金盾”系列呈现较好增长势头，领先品牌烘焙粮产品不断获得市场认可。

   6、公司2025H1销售费用为2.97亿元，同比+35.81%，管理费用1.48亿元，同比+83.50%，财务费用为0.02亿元，同比-63.49%。

   7、2025H1公司经营性现金流净额2.35亿元，同比+204.56%，销售商品提供劳务收到的现金占营业收入比例为108.75%（同比+12.15pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   公司2025-2027年归母净利润预测为4.4/4.8/5.5亿元，对应2025-2027年EPS分别为1.5/1.6/1.9元，2025-2027年PE分别为39/36/31X，维持“优于大市”。

  

   #风险提示：

   汇率波动风险；中美贸易冲突风险；品牌推广不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。