华利集团(300979):发布中期高分红预案,等待后续产销及利润率弹性

#核心观点：

   1、公司2025年中报营收126.6亿元（同比+10.4%），归母净利润16.6亿元（同比-11.4%），利润端低于预期。

   2、25H1销量1.15亿双（同比+6.1%），人民币ASP为111元（同比+4.0%），量价齐升。

   3、25H1净利率13.1%（同比-3.2pct），主要受老厂效率损失及新厂产能爬坡影响。

   4、公司积极推进多产地扩产，越南、印尼等地新工厂陆续投产，未来印尼总产能预计达5000-6000万双/年。

   5、25H1拟每股派现1元，合计派现11.67亿元，分红比例70%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润为38.5/45.2/52.5亿元（原为41.5/48.2/55.3亿元），对应PE为16/13/12倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游核心客户订单不及预期；新建产能效率爬坡较慢；竞争对手大幅扩产等。

  

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