爱旭股份(600732):ABC出货高增,单季度盈利转正-2025年中报点评

#核心观点：

   1、公司2025H1收入84.46亿，同比+63.63%；净利润-2.38亿，同比+33%；毛利率4.04%，同比+7.11pct。Q2收入43.1亿，同环比+62.76%/+4.23%；归母净利润0.63亿；毛利率7.40%，同环比+21.64pct/+6.87pct；归母净利率1.46%，Q2扭亏为盈。

   2、ABC组件产销两旺，2025H1出货8.57GW，同增超400%；Q2出货约4GW+，测算ABC组件毛利约10%，单瓦盈利约5-6分。海外占比提升至40%+，海外BC组件盈利近10-12分/w。国内溢价保持约5分+，测算单瓦盈利约1分。电池出货约5GW+，测算单瓦亏损约4-5分。

   3、公司经营情况持续优化，Q2费用率约7.9%，较Q1降低1.25pct；Q2经营性净现金流11.39亿，环比+59.08%。定增申请获上交所审核通过，有望助力BC基地后续建设及补充流动资金。

  

   #盈利预测与评级：

   调整公司2025-2027年归母净利润至3.8/15.6/24.9亿元（此前预期25-26年归母净利润7.7/17.9亿元），同增107%/307%/60%，对应PE为68/17/11倍，评级由“增持”上调为“买入”。

  

   #风险提示：

   竞争加剧，政策不及预期等。

  

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