南微医学(688029):推进国际化战略,中报海外持续高增长

#核心观点：

   1、2025年上半年公司实现收入15.65亿元，同比增长17%；归母净利润3.63亿元，同比增长17%；扣非归母净利润3.64亿元，同比增长19%。

   2、单Q2实现收入8.66亿元，同比增长21%；归母净利润2.02亿元，同比增长21%；扣非归母净利润2.03亿元，同比增长23%。

   3、海外业务表现亮眼，上半年实现收入8.98亿元，同比增长44%，占总收入58%。其中美洲区域收入3.41亿元，同比增长22%；欧洲、中东及非洲区域收入4.16亿元，同比增长89%。

   4、研发投入8828万元，占收入比例5.64%，三臂夹等创新产品获得市场准入，新一代胆道镜、支气管镜和热穿刺支架等进入注册提交阶段。

   5、完成对西班牙公司Creo Medical S.L.U.51%股权的收购，泰国工厂有望年底投产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为6.75、8.25、10.12亿元，同比+22%、+22%、+23%，现价对应PE为26、21、17倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   医保控费政策风险；在研项目推进不达预期风险；产品推广不达预期风险；汇兑风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。