万华化学(600309):业绩符合预期,公司经营稳健

#核心观点：

   1、2025年上半年公司营业收入909.01亿元，同比下降6.35%，归母净利润61.23亿元，同比下降25.10%。

   2、销售费用同比增加6.32%至7.79亿元，主要由于营销机构和人员费用增加以及仓储物流费用上升。

   3、管理费用同比下降17.11%至11.78亿元，财务费用同比下降46.09%至5.98亿元，主要由于汇兑收益增加。

   4、研发费用同比增加10.10%至22.91亿元，系公司持续围绕现有业务技术迭代升级。

   5、聚氨酯业务板块销售收入368.88亿元，毛利率25.68%；石化业务板块销售收入349.34亿元，毛利率-0.37%；精细化学品及新材料业务板块收入156.28亿元，毛利率9.55%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利分别为139.70、146.36和158.04亿元，对应EPS分别为4.45、4.66和5.03元/股，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料剧烈波动风险，需求不足影响销量和产品价格，新项目投放不达预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。