维力医疗(603309):2025中报业绩符合预期,海外市场增速亮眼

#核心观点：

   1、2025年上半年公司营收7.45亿元（yoy+10.19%），归母净利润1.21亿元（yoy+14.17%），扣非归母净利润1.18亿元（yoy+16.42%）。

   2、海外业务表现亮眼，2025年上半年营收4.1亿元（yoy+23%），北美、南美、东南亚等地区快速增长。公司正在建设印尼工厂（预计2025年投产）和墨西哥工厂。

   3、产品结构方面，泌尿外科业务营收1.34亿元（yoy+43.9%），护理业务营收0.92亿元（yoy+30.3%），血透业务营收0.4亿元（yoy+18.4%），导尿业务营收2.2亿元（yoy+13.6%）。

   4、毛利率方面，泌尿外科产品毛利率超70%，2025年上半年公司销售毛利率45.04%，销售净利率17.05%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司收入分别为17.79亿元、20.73亿元和24.26亿元，归母净利润分别为2.67亿元、3.18亿元和3.84亿元，对应PE分别为16x、13x和11x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   公司血透设备海外市场销售不及预期风险。

   公司产能利用不足风险。

  

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