有研粉材(688456):金属粉体材料领军企业,打造3D打印新增长线

#核心观点：

   1、有研粉材是国内金属粉体材料领先企业，铜基金属粉体和锡基焊粉材料市场占有率国内第一。

   2、2024年公司营业收入32.29亿元（+20.44%），归母净利润0.59亿元（+7.73%），铜粉和锡粉营收分别增长24.8%和18.2%。

   3、公司毛利率7.6%，同比下降0.7个百分点，主要受市场竞争影响。

   4、泰国基地电解铜粉生产线已投产并实现单月盈利，拟投资2亿元建设4580吨/年增材制造金属粉体材料产业基地。

   5、3D打印粉体材料2024年营收0.5亿元（+57.5%），产品结构中铝合金粉占40%，高温合金粉占20%，钛合金粉等占40%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为38.61/46.76/57.04亿元，归母净利润分别为0.74/0.96/1.30亿元。给予2026年56倍PE估值，目标价52.0元，首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   募投项目进展不及预期；盈利预测与估值判断不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。