华利集团(300979):收入延续较优增长,净利率环比回落-2025H1业绩快报点评

#核心观点：

   1、华利集团2025H1实现营收126.6亿元，同比+10.4%，归母净利润16.6亿元，同比-11.4%。

   2、Q2营收73.1亿元，同比+9%，归母净利润9.0亿元，同比-17.3%。

   3、收入增长主要由（次）新客户高增带动，老客户收入下滑。

   4、Q2销量同比+4.2%，单价同比+4.6%，美元单价增速环比提速。

   5、Q2归母净利率12.3%，环比-1.9pct，同比-3.9pct，主因新工厂爬坡及老厂产能利用率不足。

   6、短期老厂开工率、订单挪腾、客户FOB调整、H2新厂投产预计拖累H2净利率，但Q3净利率有望环比修复。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为34.9、40.0、45.3亿元，同比-9%、+15%、+13%，对应PE为17、15、13X。

  

   #风险提示：

   1、海外宏观经济波动；

   2、品牌库存去化不及预期；

   3、产能投放进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。