永和股份(605020):制冷剂产品价增叠加氟材料盈利能力提升,1H25公司业绩同比+141％-公司点评报告

#核心观点：1、1H25公司实现营业总收入24.45亿元，同比增长12.39%；归母净利润2.71亿元，同比增长140.82%；扣非归母净利润2.68亿元，同比增长152.25%。2、2Q25公司实现营业总收入13.08亿元，同比增长12.41%；归母净利润1.74亿元，同比增长130.55%；扣非归母净利润1.71亿元，同比增长146.34%。3、制冷剂板块受益于配额政策调控，供需结构优化，产品价格同比上涨；含氟高分子材料生产效率和产品品质提升，邵武永和连续三个季度盈利。4、1H25氟碳化学品平均售价3.02万元/吨，同比增长33.33%；外销量4.33万吨，同比下降5.48%。含氟高分子材料平均售价4.26万元/吨，同比增长1.83%；外销量1.88万吨，同比下降5.82%。5、制冷剂行业供给受限，2025年价格延续增长趋势，多个品种价格较年初有不同幅度上涨。6、公司现有产能包括无水氢氟酸13.5万吨、甲烷氯化物19.7万吨、氟碳化学品单质19万吨、含氟高分子材料及单体8.28万吨、含氟精细化学品0.70万吨，具备混配/分装制冷剂9.72万吨能力。7、在建项目包括8万吨氢氟酸、超3万吨含氟高分子材料及4.3万吨第四代制冷剂，形成梯次产能布局。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.95亿元、9.45亿元、11.89亿元，同比增速分别为+176.53%、+35.94%、+25.88%。首次覆盖，给予“推荐”评级。

  

   #风险提示：1.三代制冷剂政策变化；2.下游空调、汽车产量不及预期；3.原材料价格波动；4.新项目进展不及预期等。

  

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