三鑫医疗(300453):海外拓展提速,血液净化主业持续高增

#核心观点：

   1、2025年上半年公司实现营业收入7.61亿元（yoy+10.83%），归母净利润1.15亿元（yoy+8.35%），扣非归母净利润1.03亿元（yoy+9.26%），经营活动现金流1.89亿元（yoy+38.94%）。

   2、收入增长逐季提速，2025Q1、Q2分别实现3.61亿元（yoy+8.88%）、4.00亿元（yoy+12.65%）。海外业务快速发展，实现收入1.87亿元（yoy+67.3%），收入占比提升至24.6%。

   3、血液净化类业务持续高增，2025年上半年实现收入6.26亿元（yoy+19.73%），占比82.2%，其中血液透析设备出口同比增长84%。

   4、公司管线储备丰富，湿膜透析器、PTA高压球囊导管、预充式导管冲洗器等新品具有较高放量可能性。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为17.42、20.27、23.54亿元，同比增速分别为16.1%、16.3%、16.2%；归母净利润为2.62、3.07、3.59亿元，同比分别增长15.1%、17.3%、17.0%。

  

   #风险提示：

   新产品注册不及预期；海外市场拓展不及预期；市场竞争加剧风险。

  

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