春风动力(603129):全地形车表现强劲,极核品牌增速亮眼-2025年半年报业绩点评

#核心观点：

   1、2025H1公司营业总收入99亿元（同比+31%）；归母净利润/扣非归母净利润10/10亿元（同比+41%/+38%）。

   2、全地形车收入47亿元（同比+34%），销量10.18万辆（同比+25%），均价46473元（均价+7%）。

   3、摩托车收入33亿元（同比+3%），内销/外销分别为17/16亿元，销量分别为7.91/7.13万辆（同比+16%/-17%）。

   4、电动两轮车收入9亿元（同比+652%），销量25.05万辆（同比+1128%），均价3481元（同比-39%）。

   5、25H1公司毛利率为28.4%（同比-1.9pct），归母净利率10.2%（同比+0.8pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   基本维持公司2025-26年归母净利润预测为18/24亿元，新增2027年归母净利润预测为29亿元，现价对应PE为22、17、14倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧，新品销量不及预期，目标市场关税政策变化。

  

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