中国海油(600938):圭亚那Yellowtail项目提前投产,国内油气持续上产-事件点评

#核心观点：

   1、圭亚那Yellowtail项目提前投产，设计产能25万桶/天，使Stabroek区块总产能提升至90万桶/天，预计2027年、2030年产能将分别达到130、170万桶/天。中国海油拥有该区块25%权益。

   2、垦利10-2油田群一期项目和东方1-1气田13-3区项目顺利投产，预计2026年分别实现高峰产量约19400桶油当量/天和35百万立方英尺/天。

   3、2025年上半年我国油气产量稳定增长，规模以上工业原油产量1.08亿吨，同比增长1.3%；渤海油田累计生产油气2050万吨油当量，首次半年突破2000万吨。

   4、OPEC+完全退出220万桶/天额外自愿减产，预计2025年第三季度布伦特油价中枢在65-75美元/桶，WTI油价中枢在60-70美元/桶。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司2025-2027年归母净利润预测为1263/1297/1350亿元，对应EPS分别为2.66/2.73/2.84元，对应PE分别为9.7/9.4/9.0x，维持"优于大市"评级。

  

   #风险提示：

   原油价格大幅波动的风险；自然灾害频发的风险；新项目投产不及预期的风险；地缘政治风险；政策风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。