金龙鱼(300999):25H1业绩同比高增,销量提升及成本下行是主因-25年中报点评

#核心观点：

   1、25H1公司实现营收1156.82亿元，同比+5.67%；归母净利润17.56亿元，同比+60.07%。25Q2营收566.03亿元，同比+8.43%；归母净利润7.74亿元，同比+260.96%。

   2、厨房食品业务收入715.51亿元，同比+2.69%；饲料原料及油脂科技业务收入431.79亿元，同比+10.81%。销量分别增长4.37%和21.02%。

   3、厨房食品/饲料原料单吨毛利为462.02/125.27元，同比+9.95%/284.34%。

   4、25H1毛利率6.53%，同比+1.63pct；期间费用率4.55%，同比-0.06pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25~27年归母净利润为33.08/35.36/42.16亿元，同比+32.2%/+6.9%/+19.2%，对应PE为52/48/41倍。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   消费需求疲软，成本上升超预期，食品安全问题等。

  

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