南微医学(688029):海外增速亮眼,创新驱动长期成长

#核心观点：

   1、2025年上半年公司实现营业收入15.65亿元（yoy+17.36%），归母净利润3.63亿元（yoy+17.04%），扣非归母净利润3.64亿元（yoy+18.90%）。

   2、分区域看，国内市场收入6.56亿元（yoy-7.10%），海外市场收入8.98亿元（yoy+43.81%），海外营收占比提升至58%。

   3、分产品看，内镜诊疗器械收入12.18亿元（yoy+8.02%），肿瘤介入业务收入1.14亿元（yoy+2.53%），可视化业务收入0.16亿元（yoy+13.42%）。

   4、公司研发费用率达5.64%（yoy+0.42pp），坚持创新驱动战略。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为32.86、39.15、46.35亿元，同比增速分别为19.3%、19.1%、18.4%；归母净利润分别为6.69、7.95、9.39亿元，同比分别增长21.0%、18.8%、18.1%。

  

   #风险提示：

   新产品注册不及预期；海外市场拓展不及预期；市场竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。