东方电缆(603606):存货、合同负债高增,下半年业绩望加速释放

#核心观点：

   1、2025年上半年公司营收44.3亿元，同比增长9.0%，归母净利润4.73亿元，同比下降26.6%。

   2、Q2营收22.9亿元，同比下降17.1%，归母净利润1.92亿元，同比下降49.6%。

   3、电力工程与装备线缆业务收入22亿元，同比+25%；海底电缆与高压电缆收入20亿元，同比+8%；海洋装备与工程运维收入2.75亿元，同比-45%。

   4、合同负债16.7亿元，同比+473%；存货规模31.3亿元，同比+67%。

   5、在手订单196亿元，其中海底电缆与高压电缆约110亿元，电力工程与装备线缆约50亿元，海洋装备与工程运维约36亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年归母净利润分别为17.2、22.4、26.5亿元，对应PE为21、16、13倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   海风项目建设进度不及预期、政策波动导致产业投资放缓的风险。

  

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