安琪酵母(600298):盈利改善持续,扣非增速亮眼-2025年半年报点评
国泰海通 2025-08-15发布
#核心观点:
1、2025H1公司实现营收78.99亿元、同比+10.10%,归母净利7.99亿元、同比+15.66%,扣非净利7.42亿元、同比+24.49%。
2、2025Q2单季度实现营收41.05亿元、同比+11.19%,归母净利4.29亿元、同比+15.35%,扣非净利4.05亿元、同比+34.39%。
3、2025Q2毛利率同比+2.3pct至26.2%,净利率同比+0.4pct至10.5%,扣非净利率同比+1.7pct至9.9%。
4、分产品看,酵母及深加工/制糖/包装/其他业务收入分别同比+11.7%/+20.1%/+3.6%/+9.3%。
5、分区域看,国内/国外收入分别同比+4.3%/+22.3%,国内环比改善、恢复正增长,海外保持较快增势。
6、公司海外市场市占率仍较低,空白市场开拓驱动增长的潜力较大,稳步推进生产基地布局。
#盈利预测与评级:
维持"增持"评级。维持公司2025-2027年EPS预测分别为1.79、2.13、2.36元,给予公司2025年25XPE。预计2025-2027年营业总收入分别为16,881/18,630/20,425百万元,同比+11.1%/+10.4%/+9.6%;归母净利润分别为1,555/1,852/2,048百万元,同比+17.4%/+19.1%/+10.6%。
#风险提示:
原材料价格波动、市场竞争加剧、终端需求波动。
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