锦浪科技(300763):2Q25业绩超出市场预期,盈利能力大幅提升

#核心观点：

   1、2Q25业绩超出市场预期，收入22.76亿元，同比增长16.25%，环比增长50%；归母净利润4.07亿元，同比增长22.75%，环比增长109.28%。

   2、盈利能力大幅提升，Q2毛利率为38.06%，同比+0.2ppt，环比+6.0ppt；净利率为17.90%，同比+0.9ppt，环比+5.1ppt。

   3、2Q25逆变器出货强势增长，并网逆变器出货约21万台，环比+40%；储能Q2出货约6.8万台，环比+79%。

   4、1H25储能板块收入同比增长313.51%，核心增量为工商储产品，Q2在欧洲东南亚等地出货约1万台，毛利率超过50%。

   5、电站业务营收环比大幅增长，户用光伏发电Q2实现营收4.9亿元，环比+53%；新能源电力生产Q2实现营收1.7亿元，环比+31%。

  

   #盈利预测与评级：

   上调25/26年净利润9%/7%至12/15.6亿元。维持跑赢行业评级，上调目标价9%至75元，对应25/26年25/19倍P/E，较当前股价有17%上行空间。

  

   #风险提示：

   光储需求不及预期，行业竞争格局加剧，汇率风险，外贸政策波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。