东方电缆(603606):Q2业绩承压,看好H2海缆交付放量-中报点评

#核心观点：

   1、东方电缆2025年H1收入44.3亿元，同比+9.0%；归母净利润4.7亿元，同比-26.6%，利润承压主要系海缆收入结构调整及去年同期出售土地使用权。

   2、25Q2收入22.9亿元，同/环比-17.1%/+6.4%；归母净利润1.9亿元，同/环比-49.6%/-31.6%；毛利率16.3%，同/环比-6.3pct/-4.1pct，业绩承压主要系海缆收入占比下降。

   3、公司在手订单约196亿元（截至25年8月12日），其中海底电缆与高压电缆/海洋装备与工程运维/电力工程与装备线缆分别为110/36/50亿元。

   4、国内外海风高景气：国内已竞配项目未招标海缆预计25-26年陆续完成招标；海外英国AR7招标启动，投标限价提升11%至81英镑/MWh，合同期限延长至20年。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年EPS为2.81、3.24、3.41元。维持公司25年20倍PE，目标价56.20元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格上涨风险、海上风电新增装机量不及预期。

  

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